Муниципий Унгень занимает 10 миллионов леев на ремонт дорог — но не в банке, привычным способом. Город выпускает муниципальные облигации: долговые бумаги, которые может купить кто угодно — обычные люди или компании, — а собранные так деньги возвращаются со временем, с процентами, из местного бюджета. Примар Виталие Врабие представил запланированный на 2026 год выпуск на специальном национальном мероприятии, организованном в Кишинёве 1 июля.
Унгень впервые обращается к рынку капитала, чтобы профинансироваться. А с 10 миллионами леев город становится — по известным публичным данным — крупнейшим муниципальным эмитентом Молдовы после столицы.
Что такое, по сути, муниципальная облигация
Муниципальная облигация — это, коротко, заём, разбитый на маленькие части. Вместо того чтобы брать один кредит в банке, примэрия выпускает бумаги определённой стоимости и продаёт их инвесторам. Те дают деньги сейчас, а город возвращает их позже, выплачивая периодически проценты и, в конце срока, первоначальную сумму. Отличие от классического кредита — в том, кто даёт деньги: не банк, а множество покупателей, включая, в принципе, жителей самого города.
Процедура регламентирована и проходит через несколько фильтров. Согласно разъяснительному материалу VictoriaBank — банка, с которым Примэрия Унгень подписала контракт о финансовых услугах 12 мая, — выпуск муниципальных облигаций требует заключения Министерства финансов об устойчивости долга, проспекта публичного предложения, утверждённого Национальной комиссией по финансовому рынку (CNPF), подписки через профессионального посредника и учёта держателей в Едином центральном депозитарии. Погашение обеспечено будущими доходами примэрии.
Не первый город, но один из крупнейших выпусков
Инструмент не является абсолютной новинкой для Молдовы. Первые муниципальные облигации были выпущены в августе 2021 года городом Сынджера и муниципием Чадыр-Лунга, и с тех пор список эмитентов постепенно рос — Чадыр-Лунга дошла до третьего выпуска, свои облигации выпустили Костешть и Сирець. Так что Унгень входит в клуб, который насчитывает уже около восьми населённых пунктов.
Выделяет его размер. При 10 миллионах леев выпуск Унген превышает выпуск Леовы (9 миллионов) и третий выпуск Чадыр-Лунги (8 миллионов), тоже в этом году, и остаётся крупнейшим у города за пределами столицы. Единственный более крупный муниципальный выпуск до сих пор был у Кишинёва — 65 миллионов леев в 2022 году.
Мероприятие в Кишинёве, где муниципии Чадыр-Лунга, Леова и Унгень представили свои выпуски на 2026 год, организовал аналитический центр Expert-Grup в рамках проекта при поддержке Посольства Королевства Нидерландов. Первый вице-губернатор Национального банка Петру Ротару назвал муниципальные облигации инструментом с «низкими издержками, прозрачным распределением и эффективным мониторингом ресурсов», а исполнительный директор Expert-Grup Адриан Лупушор описал их как всё более важное средство финансирования местной инфраструктуры.
На что пойдут 10 миллионов
Назначение денег определено решением Муниципального совета Унгень от 15 мая. Оно утверждает список местных дорог, которые будут модернизированы в 2026 году, — среди них улицы Буребиста, Национала, Михай Витязу, А. Плэмэдялэ, Аркаший луй Штефан чел Маре, К. Стамати, переулок Дечебал, а также тротуар на Штефан чел Маре, уже строящийся. Одно из ограничений документа остаётся тем же, о котором мы писали, рассказывая о тротуаре на Штефан чел Маре: решение публикует лишь общий потолок в 10 миллионов, но не сколько стоит каждая улица в отдельности.
Через муниципальные облигации мы инвестируем сегодня в устойчивое развитие Унген завтрашнего дня. Виталие Врабие, примар муниципия Унгень
Кто платит и какие есть риски
Заёмные деньги не бесплатны: проценты и основная сумма возвращаются из местного бюджета, то есть, в конечном счёте, из вклада унгенчан. 10 миллионов составляют около 4–5% бюджета муниципия, у которого в 2025 году было порядка 184 миллионов леев утверждённых доходов и свыше 230 миллионов исполненных. Закон о местных публичных финансах ограничивает годовое обслуживание долга примэрии 20% доходов бюджета — порогом, под который выпуск Унген укладывается с запасом, и именно это проверяет заключение Министерства финансов.
Но у инструмента есть и менее удобная сторона. Вторичный рынок ценных бумаг в Молдове слабо развит, поэтому инвестор, который захотел бы вернуть деньги до срока погашения, не всегда может сделать это легко. База покупателей узкая, а заём остаётся, в конце концов, долгом, который давит на будущие бюджеты. С другой стороны, прежний опыт обнадёживает: первые выпуски 2021 года были полностью подписаны за несколько дней и погашены в срок.
Что это значит для унгенчанина
Помимо улиц, которые отремонтируют, выпуск открывает и прямую возможность: жители могут сами стать кредиторами собственного города. По данным экономической прессы, облигации Унген должны иметь доходность до 10% в год и срок в три года — при вложении в 10 000 леев это означало бы около 1 000 леев в год, больше, чем по банковскому депозиту. Точные условия — доходность, календарь подписки, стоимость одной облигации — подтвердятся только в проспекте публичного предложения, который должна утвердить CNPF.